eワラント

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ノッツェ ひまわり証券

最近、eワラントへの投資が、少しずつ注目されています。

具体的にどのようなものかというと、株価や株価指数、為替相場など、あるいはこういったものに連動しながら値動きするように設計されている債券にたいするオプションについて証券化をした債券（カバードワラント）です。

もう少しかみ砕いた表現をすると、「既製品のオプション」ということになります。

ゴールドマン・サックスという会社がリアルタイムで価格を決定して売買の相手方になり、満期日の前日まで、各取扱証券会社を通じて自由な売買を行うことができます。

その際、顧客は買いから取引をスタートします。

売買の際にはそれぞれの証券会社所定の手数料が発生します。

権利行使については、利益が出る場合に限って自動的に無料で行うことが可能です。

タイプには２種類あり、対象が高くなると値上がりする「コール」と、対象が安くなると値上がりする「プット」に分けられます。

コール型は、満期日において決められた金額で対象である原資産を買うことが出来、プット型はそれとは逆に売ることが出来ます。

実際は、満期日の価値にて清算します。

メリットとしては、少額の資金・コストでより多くの利益を得ることが出来る可能性があるということ、値上がりと値下がりのどちらの局面においても利益を得られる機会があるという点が挙げられます。

一方、購入したeワラントの価値がゼロになってしまうこともあり得ます。

しかし、その場合の損失はあくまでも購入価格に限定されます。

eワラント投資と通常の株式投資の大きな違いとしては、eワラント投資には同一銘柄の中でも回号やコール型、プット型などのように数多くの商品が存在するということがいえるでしょう。

通常、株式投資では銘柄を選んだ後は買うタイミングを考えれば良いのですが、eワラント投資の場合はそうはいかないのです。

ここでは、同一銘柄の中でも数多い種類がある場合、どうやって選ぶと良いかを考えるのに約立つ指標である「プレミアム」について見ていきます。

「プレミアム」というのは、満期日までeワラントを保有する場合に、損益がゼロとなるために対象原資産価格が一体何％上昇したらいいのかを示す指標です。

この値がもしマイナスである場合は、時間の経過に伴いeワラントの価値が上昇します。

これは長期保有の場合の判断材料としてとても役立ちます。

簡潔に言えば、プレミアムが小さい程、満期日まで保有した場合のリスクは少ないと言えます。

eワラントには、販売価格 （購入する金額） と 買取価格 （売却する金額） との間に一定の差があります。

この差のことを「スプレッド」と呼んでいます。

すなわち、購入した時点においてはスプレッドの分だけ損失が出るということになります。

そして、実効ギアリングを考慮した場合においてスプレッドがどのくらいになるのかということを表しているのが「実効スプレッド」になります。

つまり、実質的なスプレッドを考える場合には、実効スプレッドを参照してみるとよいということです。

ちなみに「実効ギアリング」というのは、eワラントへ投資をした場合に、対象原資産そのものへの投資に対し、おおむね何倍のリスクを取っているかが分かる指標のことです。

ここで、具体的な数字を挙げて考えてみようと思います。

価格が１００円、実効ギアリングが５倍、スプレッドが５円であるeワラントについて分析してみることにしましょう。

この場合、スプレッドはeワラントの価格と比較すると５％ということが分かります。

そして、実効ギアリングが５倍なので、価格が１００円であっても実際には１００円×５＝５００円ということになりますので、購入したものと同じリスクを負っているということになります。

そして、この時の実効スプレッドは、スプレッド ５円÷５００円×１００＝１％ になります。