http://www.intelvi.info/ ja Copyright 2009 Mon, 30 Jun 2008 10:00:00 +0900 http://www.sixapart.com/movabletype/ http://www.rssboard.org/rss-specification
「イン・ザ・マネー」は、一般的に、オプションの本源的価値、すなわち原資産価格と権利行使価格の関係の状態を指す用語です。

つまり、オプションの買い方が、オプションの行使時に利益が出る状態であることを指します。

「イン・ザ・マネー」は、ITMと略され、この程度が特に深い場合には、「ディープ・イン・ザ・マネー」とも呼びます。

eワラントを購入する際には、「イン・ザ・マネー」の可能性がある銘柄を選択するということが重要になります。

それとは逆に、eワラントの「コール型」においては原資産価格が権利行使価格を下まわっている状態、「プット型」においては原資産価格が権利行使価格を上まわっている状態を「アウト・オブ・ザ・マネー(Out of the Money)」と呼んでいます。

この、「アウト・オブ・ザ・マネー」とは、一般的に、オプションの本源的価値、つまり原資産価格と権利行使価格との関係についての状態を指す用語です。

オプションの買いを入れた場合、オプション行使時に損失が発生する状態のことを指します。

「アウト・オブ・ザ・マネー」は、OTMと略され、この程度が特に深い場合には、「ディープ・アウト・オブ・ザ・マネー」とも呼ばれています。

]]> http://www.intelvi.info/29.html http://www.intelvi.info/29.html eワラント Mon, 30 Jun 2008 10:00:00 +0900
具体的にどのようなポジションのことを指すのか、ここではお話したいと思います。

例えば、個別株式に投資をする場合、通常は「買い」しか出来ないため、市場が上昇局面である場合においてのみ利益が得られるということになります。

さらに、「売り」のポジションを持つためには信用取引の契約をしなければならず、実際に信用取引を開始した場合にはその分のリスクを負う必要が出てきます。

しかし、eワラントにおいてはよりご自身の好きなタイミングで、好きなポジションを取ることが可能なのです。

上昇局面では「コール型eワラント」を、下落局面では「プット型eワラント」を買うことによって、両方の局面で利益を狙うことが可能になります。

もう少し細かく見ていくと、対象原資産の価格が上がると「コール型」eワラントの価値が上がって、「プット型」eワラントの価値は下がります。

それとは逆に、対象原資産の価格が下がると「コール型」eワラントの価値が下がって、「プット」eワラントの価値が上がります。

つまり、株価が上昇している局面では「コール」、下落している局面では「プット」を買うことによって、利益を得ることができます。

さらに、市場価格の「上昇」「下落」だけではなく、どちらか一方に大きく動くだろうと予想する場合に、「コール」「プット」の両方を買うという方法で利益を得ることも出来ます。

例えば、「コール」が0円になってしまったとしても、「プット」が3倍になったため総じて利益を得られるということも、eワラントの世界では結構あることです。

]]> http://www.intelvi.info/27.html http://www.intelvi.info/27.html eワラント Mon, 30 Jun 2008 10:00:00 +0900
つまり、株価や為替などといった対象原資が全然動かなければ、eワラント自体の価値は日が経つにつれて下落してしまいます。

これはプット型であろうとコール型であろうと全く同じです。

特に、満期日が近いeワラントにおいてはその下落の速度は速くなります。

ということは、取引のない土日でも同じことが考えられるということです。

つまり、金曜夜に購入したeワラントは、土日の間に価値が下落し続けていくということになります。

しかも、売買が出来ないのです。

そう考えると、金曜に、しかも日本株を対象としている銘柄を金曜の大引後に買うのは少し考えた方が良いということになります。

中には、月曜に大化けしそうだという確信がある場合も考えられますが・・・。

もう少し付け加えると、金曜の大引後に買うと、どうしても市場の流れと逆のポジションを取りがちになります。

つまり、「逆張り」の展開を考えがちになるでしょう。

しかし、eワラントにおいて逆張りはしないのが鉄則と言われています。

原資に比べて値動きが大きい上に時間的価値の減少があるため、相場の反転までのロスが大きくなるからです。

これは、ほぼ24時間値動きがある為替が対象となるeワラントでも同じで、月曜の朝まで値動きが続けばいいですが、売買が不可である土曜や日曜に値動きが逆転してしまった場合は取る手がないのです。

こうしたことより、eワラント取引は、週初めに購入し、週末前に売却するのが良いのではないでしょうか。

また、補足として、あまり必要ないと考えられていますがもし仮に損切りする場合も、週をまたがない方法がいいでしょう。

]]> http://www.intelvi.info/25.html http://www.intelvi.info/25.html eワラント Mon, 30 Jun 2008 10:00:00 +0900
具体的には、どういった条件の下で投資を行うことが出来るかを事前に把握するという作業が大切になります。

そもそもeワラントというのは金融派生商品の１つです。

金融派生商品というのは、原資産のパラメーターや証券などとつながった権利です。

これらの権利から、私たちは利益を得ることになるわけです。

そのため、少なくとも、その権利が一体どういうものなのかを知るべきだと思うのです。

そうでなければ、eワラント（金融派生商品）から利益を生むことは出来ません。

これは一見、単純で簡単なことのように思えますが、実際にはたくさんの投資家が、あまりeワラントの発行条件を読んでいないのではないでしょうか。

つまり、最低限しておく必要のあることが実は出来ていないのです。

またもう1つ、eワラントに投資する前に知っておくべきことがあります。

eワラントの発行条件は、標準化されていないものであるということです。

現在、日本でeワラントを発行している会社はゴールドマンサックス1社だけになります。

しかし将来的には、他の金融機関もワラント市場に参入してくると予想出来ます。

そうした時には、なおさら発行条件をしっかりと確認する作業が必要になります。

基本的な情報は、発行元の条件表で確認することが出来ますし、発行元のウェブサイトでも入手可能となっています。

この機会に是非一度ご覧になってみてください。

]]> http://www.intelvi.info/23.html http://www.intelvi.info/23.html eワラント Mon, 30 Jun 2008 10:00:00 +0900
ゴールドマンサックス証券が扱っているeワラントのひとつになります。

具体的にお話すると、たとえばA社の株を5000円で買う権利を持っているとします。

今のA社の株価が6000円である場合、5000円で買う権利を行使してA社株を買い、すぐに6000円で売却すると1000円の利益が発生します。

このように、何かを行う『権利』を「オプション」といい、その権利を個人投資家にも買いやすくしたのが、ゴールドマンサックスのeワラントなのです。

その一種として、最近人気の中国 ・インドなどの海外市場や、コモディティの相場を投資対象として開発された商品がトラッカーeワラントで、市場自体に連動するような設計がされています。

e ワラントよりも中長期的な投資が出来るようになっています。

例えば、インド株が対象の「インド株バスケットトラッカーeワラント」、香港の株式市場が対象の「ハンセン指数トラッカーeワラント」、原油市場が対象の「WTI原油トラッカーeワラント」、日本の株式市場が対象の「日経平均トラッカーeワラント」などがあります。

トラッカーeワラントは、投資信託みたいに運用者次第でパフォーマンスが左右されるということはありませんし、販売手数料や為替コストなどがかからないため、運用コストを抑えることが可能です。

また、過去の運用実績を検証する必要がないので、シンプルに市場への投資ができます。

最低必要な資金は10万円程度（1ワラント当たり100円程度）で、9：00～23：50の間はリアルタイムの取引が出来ます。

]]> http://www.intelvi.info/21.html http://www.intelvi.info/21.html eワラント Mon, 30 Jun 2008 10:00:00 +0900
通常の為替eワラント取引においては、１ワラントあたり原資産数は５（５米ドル、５ユーロ、５豪ドル、５加ドル、５NZドル）となっていますが、英ポンドについては２（２英ポンド）、南アフリカランドについては20（20ランド）となっています（ディープ・イン・ザ・マネーのものについては１）。

そのため、為替eワラントの売買単位である1000ワラントで5000米ドル（ユーロ、豪ドル、加ドル、NZドル）、または、英ポンドで2000ポンド、南アフリカランドで20000ランドとなります。

「本源的価値」と呼ばれる、為替eワラントを権利行使した際に得られる精算額があります。

これはイン・ザ・マネーの場合に限って存在するものです 一方で、「時間的価値」という、満期日までに得られる利益の期待値について考えてみると、これはボラティリティ（変動率）に由来するため、満期日までの時間が長いほど、また値動きが大きい（ボラティリティが大きい）ほど、さらにはアット・ザ・マネーに近いほど、この時間的価値は大きくなります。

満期日が近付くと急激に減少し、満期日には０になります。

金利に由来している「時間的価値」は、円より金利が高い通貨のコール型ではマイナスとなり、時間が経つにつれ増加し、０に近付きます。

それとは反対に、プット型においてはプラスとなり、時間が経つにつれ減少し、０に近付きます。

つまり、円との金利差が大きければ大きいほど、絶対値も大きくなっていきます。

また、ディープ・イン・ザ・マネーのコール型においては、外貨預金をするような感覚で投資することが出来ます。

]]> http://www.intelvi.info/19.html http://www.intelvi.info/19.html 為替eワラント Mon, 30 Jun 2008 10:00:00 +0900
簡単に言うと、この先為替相場がいくらになるのかを予想して収益を得る、という商品です。

さらに具体的にお話すると、為替レートが決められた「ピン価格」と一致した際にもっとも高い価値となります。

例えば、米ドルの場合には、1円離れると満期日の価値が0となります。

これは「ロングバタフライ」という、オプションの売りと買いとを組み合わせた合成ポジションです。

現在は米ドルのみの発行となっています。

ニアピンのワラントは、為替以外の市場も対象原資産となっています。

総じて「ニアピンeワラント」と呼ばれています。

ニアピンeワラントは、対象原資産の株価指数や為替相場の変動や、時間経過などの様々な要因が価格へ影響を与えるため、元本保証はなく、投資元本をすべて失うというリスクが高い有価証券です。

さらに、対象原資産へ直接投資をするよりも、一般的に価格変動の割合が大きくなるとされています。

ニアピンeワラントの最大受取可能額は、1ワラント当たり100円に設定されています。

満期参照原資産価格がもしもピン価格から一定価格以上乖離してしまった場合には、満期時の価格はゼロとなります。

仮に同一満期日を持つすべてのニアピンeワラントを購入しいたとしても、投資金額総額を回収できない可能性があります。

このニアピンeワラントも他のワラントと同様、時間的価値があります。

例えば日経平均がボックス圏になりほとんど動かなくなった場合は、時間がたつにつれて日経平均が全く動かなくても価値が減少します。

ニアピンeワラントとは、対象原資産がドラスティックに動くほどに収益を得られるチャンスが多くなる商品であると言えます。

]]> http://www.intelvi.info/17.html http://www.intelvi.info/17.html 為替eワラント Mon, 30 Jun 2008 10:00:00 +0900
eワラントはハイリスク・ハイリターンの商品ですので、今まで株式投資中心だった方が、株式投資のときと同じ位の金額でeワラントを購入すると、その値動きの大きさに驚くと思います。

時には１日で半分になったりすることもありますので、まずは失ってもいいぐらいの少額から始めて感覚をつかんでいくとよいと思います。

また、実効ギアリングが小さいものについては値動きのリスクは低く、プレミアムが小さいものについては満期日まで保有した際のリスクが低くなっています。

はじめはこのような点に気を付けていただければと思います。

株価はデリケートであるため、様々なニュースに反応します。

さらにeワラントは短期勝負になりますので、長期的に影響が少ないと思われるニュースについても注意が必要です。

eワラント購入の際には、ニュースや決算などといった今後の予定をまめにチェックしておきましょう。

さらに、eワラントには期限があるので、期限が来るとどんな状況でも強制的に精算されてしまいます。

そのため、「いつか上がる」という考え方ではダメなのです。

あくまでも期限までに上がる必要があるのです。

もしも期限内に権利行使価格を上回ることが出来ないのであれば価値はゼロになってしまいます。

こういったことを考えると、すぐには上がりそうにない銘柄であるのならば、時間的価値の減少も考慮に入れる必要があるため、早めに損切りした方がよいのではないしょうか。

]]> http://www.intelvi.info/15.html http://www.intelvi.info/15.html eワラント Mon, 30 Jun 2008 10:00:00 +0900
この差のことを「スプレッド」と呼んでいます。

すなわち、購入した時点においてはスプレッドの分だけ損失が出るということになります。

そして、実効ギアリングを考慮した場合においてスプレッドがどのくらいになるのかということを表しているのが「実効スプレッド」になります。

つまり、実質的なスプレッドを考える場合には、実効スプレッドを参照してみるとよいということです。

ちなみに「実効ギアリング」というのは、eワラントへ投資をした場合に、対象原資産そのものへの投資に対し、おおむね何倍のリスクを取っているかが分かる指標のことです。

ここで、具体的な数字を挙げて考えてみようと思います。

価格が１００円、実効ギアリングが５倍、スプレッドが５円であるeワラントについて分析してみることにしましょう。

この場合、スプレッドはeワラントの価格と比較すると５％ということが分かります。

そして、実効ギアリングが５倍なので、価格が１００円であっても実際には１００円×５＝５００円ということになりますので、購入したものと同じリスクを負っているということになります。

そして、この時の実効スプレッドは、スプレッド ５円÷５００円×１００＝１％ になります。

eワラント価格だけを見てみるとスプレッドは５％ですが、実効ギアリングは５倍なので、実際のスプレッドは１％になります。

]]> http://www.intelvi.info/13.html http://www.intelvi.info/13.html eワラント Mon, 30 Jun 2008 10:00:00 +0900
これを極力防ぐためにも、リスクマネジメントが現物取引以上に必要となります。

ここでは安全志向な手法を紹介したいと思いますが、あくまでも自己責任で管理していただければと思います。

まず、買う前に徹底すべきこととして、原資産価格で「買い目標」、「売り目標」、「損切りライン」の設定をしてみてください。

買い目標は、多少低めに設定すると良いでしょう。

eワラントにはスプレッドが存在するので、買った直後には「負け」からスタートすることになります。

ここで無理して購入すると、スプレッドの克服だけでもかなり時間がかかってしまい、良い状況とは言えません。

決して無理をせず、勝ちやすそうな勝負だけ挑むということが大切です。

次に、売りは数回に分けるという方法についてお話します。

eワラントを買ったあと、ある程度の含み益が出たら何割かを利益確定するという方法があります。

eワラントの値動きは激しいので、含み益があっても瞬時に消えてしまうというケースが多くあります。

利益確定はこうした利益を逃さないように行うものです。

そして、ナンピンのタイミングも重要事項になります。

eワラントの取引では、反対方向に動くとすぐに1/2や1/3へと価値が減少してしまいます。

このときに、少しナンピンするつもりがその安さうえに何度も繰り返し、いつの間にか無限ナンピンになり、最終的にはタイムディケイで元本全てを失ってしまう可能性があります。

こうならないために、損切りの価格を事前に決めてその範囲内でナンピンすること、ナンピンはあくまでも1~2回くらいに限定することが大切です。

むしろナンピンをしない方が良いとも言えます。

最後に、eワラントは塩漬けになってしまうと大変です。

値動きの損失だけではなく、タイムディケイにより、ますます困難な状況になってしまいます。

市場が自分の予想と反対の動向を見せるようであれば、早めに 損切りし、次の機会を探りましょう。

]]> http://www.intelvi.info/11.html http://www.intelvi.info/11.html eワラント Mon, 30 Jun 2008 10:00:00 +0900
その後の動きについても、分析してみると以下の通りになります。

１．NYダウ、CMEが暴騰した場合
「日経は高寄りで始まり、その後下げに転じる」
「日経高寄り後一旦下げるが、その後V字で高値引け」
「日経高寄り後、さらに値を上げて高値を更新し終える」

２．NYダウ、CMEが暴落した場合
「日経は安寄りで始まり、その後上げに転じる」
「日経安寄り後一旦上げるが、その後急激に下げる」
「日経安寄り後、さらに値を下げて安値を更新し終える」

日経平均の値動きはNYダウやCMEに大きく影響されます。

そのため、朝に一度、是非NYダウとCME価格はチェックしておくべきだと思います。

なお、上記6つのパターンでは6通りというようにとらえられがちですが、１と２で必ず分別出来るので、3つまでに絞ることが可能です。

そして、日経平均のトレンドにより、この3つのパターンも確率的に選択出来ます。

下降トレンドの場合は、１のパターンであれば一つめのパターンが多いように思います。

その反面、上昇トレンドの場合は、三つめのパターンが多いようです。

このように順を追って整理すると、案外日経平均の動きをシミュレーションすることができます。

もう一度整理してみますと、
１．NYダウとCME株価をチェックする
２．現時点で日経平均は「上昇トレンド」なのか「下降トレンド」なのかを理解しておく
３．日経平均の一日の値動きをシュミレーションする

時間帯としては、９：００～９：３０は活発に値動きするため様子見です。

また、eワラントの場合、市場で取引がされていない１１：００～１２：３０の間も投資可能になりますので、ここも狙い目として考えるべきです。

]]> http://www.intelvi.info/9.html http://www.intelvi.info/9.html eワラント Mon, 30 Jun 2008 10:00:00 +0900
インド株ｅワラントとは、「Ｓ＆Ｐ　ＣＮＸ　ＮＩＦＴＹ　株価指数」をもとに変動します。

「Ｓ＆Ｐ　ＣＮＸ　ＮＩＦＴＹ　株価指数」というのは、インド証券取引所において取引される24業種の50銘柄から構成される時価総額加重平均指数のことです。

これは、過去6ヶ月の時価総額の平均が50億ルピー以上で、且つ12％以上の浮動株を持っている株式銘柄の中から選択されます。

1995年11月3日の状態を1,000として算出されていて、2005年3月末時点では当該指数の算出で用いられる50銘柄の時価総額合計が同取引所の60％を占めているという状況です。

インド株eワラントの取引時間は、午後1：25から午後7：00までになります。

ただし、何らかの事由によって取引時間に変更があった場合や、ゴールドマンサックスがインド株eワラントの取引時間を変更することが合理的であると判断する場合には、取引時間が変更・見直される可能性があります。

そして、インドにおける休日などによってインドの取引所において取引が行われない場合は、取引が再開されるまでインド株eワラントの取引は停止されます。

インドにおける関連諸法令に基づいて、インド政府や規制当局から要請があった場合は、インド株価指数を対象原資産としているインド株eワラントを取引した投資家名やその属性、および取引の内容などが当該政府機関に報告される場合があります。

なお、インド株eワラントを購入した投資家については、この情報開示に関して同意しているものとみなされます。

]]> http://www.intelvi.info/7.html http://www.intelvi.info/7.html インド株 Mon, 30 Jun 2008 10:00:00 +0900
eワラントにかかる税金は総合課税方式がとられます。

満期前の売却は通常譲渡所得に、満期まで保有した時は雑所得となります。

また、事業としてeワラント取引を行った場合は事業所得になる場合があります。

そして、儲けが出たという場合には、確定申告をしなくてはなりません。

また、損が出た場合には、満期前に売却をした場合には総合課税として、通常は所得から差し引くことが出来ます。

満期まで保有した場合には、雑所得内で差し引くことが出来ます。

なお、株式投資の損益とは通算出来ません。

ちなみに、総合課税とは、所得全体に対して課税される税金のことです。

eワラントの儲けは、その利益以外にたとえば給与所得があった場合には合算されて課税対象となります。

通常給与は源泉徴収されますので、eワラントの儲けはご自身で確定申告が必要です。

損が出た場合には注意が必要です。

ご自身が給与所得者であると仮定して、eワラントを満期まで保有していて権利行使出来なかった際に、給与所得以外の雑所得がないとすると、いくら雑所得がマイナスになっているとしても税金は還付されません。

つまり、満期日が近くなっているのに行使が出来そうにないeワラントを保有していたとすると、場合によっては損切りしてしまった方が、マイナス分が総合課税され総所得から差し引かれる為、納税額が少なくなる可能性があります。

]]> http://www.intelvi.info/5.html http://www.intelvi.info/5.html eワラント Mon, 30 Jun 2008 10:00:00 +0900
この状況に対して、楽観的に「今後は落ちついてくるのではないか」などと考えることも出来るのでしょうが、それだけでは心配だという方もいらっしゃるでしょう。

そこで、今回は「節約とヘッジ」について少し考えてみましょう。

車を利用せずに、できるだけ歩いたり、自転車に乗ったり、遠出は電車でする、などというのが一般的な方法と思われます。

しかし、そうは行かない状況ももちろん考えられます。

石油元売り各社が実施している会員向けガソリン代割引サービスを利用するということもかなり一般化しつあります。

もし、月に2万円程度ガソリン代を支払っているとすると、１年で24万円の出費になります。

同じ条件で、ガソリン価格の割引サービスが1リットルで2円安くなるとしたら、どのくらいの節約になるでしょうか。

計算を分かりやすくするため、1年中変わらず1リットル＝145円だとすると、24万円÷145円×2円 = 3,310円と、良い節約になります。

しかし、ここでガソリン価格が5％上昇したとすると、24万円×5％ = 12,000円の支出増となり、節約額をはるかに上回る負担分が発生します。

それでは、別の角度から見てみることにします。

もしもあなたが、ガソリン価格上昇の原因が原油価格上昇で、今後もそのリスクはあると思うのなら、原油相場に投資することを考えてみてはどうでしょうか（実際は、ガソリン価格の約40％が税金なので、原油相場の上昇分ほどはガソリン価格が上がらない可能性があります）。

その場合、長く投資期間がかかる可能性がありますので、長期保有が適していると言われている、レバレッジのない「WTI原油トラッカーeワラント」を利用するとします。

原油相場とガソリン価格というのは完全には連動しておらず、さらに税金の影響もありますので、この場合はざっくりとヘッジする場合を考え、年間のガソリン代ほどの額で「WTI原油トラッカー」に投資するとします。

「WTI原油トラッカーeワラント」は現時点で11万円程度の資金で投資出来ますので、年24万円のガソリン代と近い22万円分を投資するとします。

もし、ガソリン価格が5％上昇した場合の負担増が12,000円であれば、原油相場が上昇した場合、「WTIトラッカーeワラント」の売却益が12,000円（+5.4％）くらいになると“ヘッジ成功”となるわけです。

]]> http://www.intelvi.info/3.html http://www.intelvi.info/3.html eワラント Mon, 30 Jun 2008 10:00:00 +0900
2007年の上位ランキングは次のようになっていました。

1位　日経平均
2位　米ドルリンク債
3位　任天堂
4位　みずほフィナンシャルグループ
5位　ソフトバンク
6位　楽天
7位　豪ドルリンク債
8位　ハンセン指数
9位　ニュージーランドドル リンク債
10位　SUMCO

（出所：ゴールドマン・サックス）

これらの銘柄について、取引状況等より、eワラントがどうして利用されたのかを次のように推測することが出来ます。

①投資資金が制約されてしまう株式に投資可能：任天堂、みずほ
②夜間取引が可能：日経平均、ハンセン指数、米ドルリンク債、豪ドルリンク債、ニュージーランドリンク債
③値動きが大きいためeワラント投資に最適だった：任天堂、SUMCO、ソフトバンク、楽天
④損失が最大で投資元本に限定される：日経平均、米ドルリンク債、豪ドルリンク債、ニュージーランドリンク債
⑤レバレッジが効く：日経平均、ハンセン指数
⑥外国株のショートが可能：ハンセン指数

最近、それぞれの国の株式市場の変動率が高まったということもあり、eワラントは活発に取引される状態が続いています。

ちなみに、取引上位の対象原資産について、現在のところはあまり大きな変化はありません。

ただ、経済の状況によっては多少変動があり、例えば株価が下げている局面では日経平均、ハンセンと任天堂などが中心となってプットの利用が増加しています。

なお、ショートポジションを持つこと自体に、あまり肯定的な見方をしない方もいらっしゃるようです。

市場というのは、様々な相場観を持った参加者が必要な場所です。

そのことによって流動性が提供されて、取引に厚みが出来てきます。

買いたい人がいても、売っている人がいなければ、売買の取引は成立しません。

また、機関投資家の多くは、保有株式のヘッジを機動的におこなっています。

少し前までは個人投資家にとって多くの制約があったものの、現在ではeワラントなどで多種多様な相場観を生かすことが出来る機会を提供されているので、柔軟な投資が行えます。

]]> http://www.intelvi.info/1.html http://www.intelvi.info/1.html eワラント Mon, 30 Jun 2008 10:00:00 +0900